从比特币四次大崩盘讨论比特币价格

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  本文来源于“肖磊看市”。

  在过去一个半月的时间里,比特币价格从4100美元飙升到了8300美元,涨幅轻松翻倍,这种似曾相识的行情,刺激了诸多买家参与,因为比特币价格在上一轮大跌前的2017年曾上涨了20倍,诸多投资者期待回到2017年那样的疯狂状态。

  但就在最近两天,比特币价格开始出现明显的下跌,在短短不到两个交易日,价格从8300美金跌到了7000美金,跌幅超过16%(小葱注:上周六开始,比特币价格又有所回升,暂报7983USDT)。一些杠杆类交易平台的跌幅一度超过20%,触及6500美金。

  投资者开始恐慌,担心崩盘,市场开始回顾此前数次比特币价格的暴跌,试图从中找到一些规律,做空者也试图加剧此次下跌的恐慌情绪。

  有市场记载的暴跌,第一次是2011年至2012年。2011年4-6月,比特币从0.95美元涨到了32美元,而后开始回落,到了2012年,一路跌至2美元,最高下跌幅度达到94%。

  第二次暴跌是2013年4月份,2013年比特币价格从年初的13美元涨到了4月底的250美元,但在随后不到一周的时间里,下跌到了40美元附近,跌幅高达80%。

  第三次是从2013年末的1000美元上方开始下跌,到2015年初的时候,比特币价格还不到150美元,跌幅也超过85%。

  第四次是从2017年末的2万美元上方下跌,到了去年末,已经跌至3200美金,跌幅接近85%。

  关于这四次下跌,我此前在接受媒体采访的时候,做了以下回答:

  2011年那次,全球几乎还没有像样的交易所,参与者也主要是极客和少数冒险家,比特币集中在非常小众的人手里,市场几乎没有持续性,只要少部分持有者稍微做一点抛售行为,价格就面临崩溃。

  2013年全球各类交易所开始建立,中国的三大交易所都是在那一年出现的,市场进入了非常疯狂的阶段,但大部分进入者不知道比特币到底是个什么东西,短期价格上涨过快,给很多投资者带来了非常丰硕的回报,这种动不动就翻倍的投资标的,在其他投资领域极其罕见,所以收益的震撼使得很多投资者迅速变现,年中价格崩盘。

  但由于有了集中交易场所,投资者很快卷土重来,2013年下半年价格开始再次飙升,到2013年末,美国、中国等连续出台监管政策,阻止了法币直接购买数字货币的通道,市场再次迅速崩溃。

  2017年末开始的这一轮暴跌,跟芝商所比特币期货的上市有很大关系,期货的上市,一方面说明比特币已经进入到合法的资本交易市场,而另一方面更多的资金开始拥有了做空和影响价格的机会,上市后最大的利好消息落地,比特币价格抵达历史高点,开始迅速回落。

  而当前这一次价格的下跌,目前还看不到是阶段性回调,还是趋势转跌,因为目前持有比特币的主体,正在发生着重要的变化。此前很长一段时间里,比特币圈子是极客和一群冒险家,以及最近几年进入的抱有一夜暴富梦想的普通散户,而现在看很多高净值人群已经逐步介入,但投资者结构的变化,不是短期内就能完成的,需要反复的价格波动来刺激原有用户的抛售,以及新用户的介入。

  对于富人来说,他们要的是对冲和避险,这次的行情起始于新兴国家货币汇率的波动,以及股市等资产价格的震荡,也可能结束于高净值人群对比特币市场剧烈波动的担忧,从而选择暂时离开。

  比特币很有意思,你去看很多奇葩的投资标的,包括很多骗局,一旦被戳穿,基本上就面临着消失的风险,就连价格暴跌的机会,可能就那么一次,然后要么再也起不来,要么就完全消失了。但比特币就像打不死的小强,似乎越挫越勇。

  从另一个角度看,如果没有这样频繁的暴涨暴跌,可能也就无法对一些从来不关注比特币的投资者形成影响。这个世界能够达到5%的年回报率的投资品种太多了,就算是20%年回报,也并不罕见,但以倍数增长和80%以上的跌幅为常态的品种,可能非常罕见。所以如果我们暂时不讨论价格走向问题,价格能够持续的保持这种极其不稳定的状态,实际上本身就是一种传播力。

  如果把比特币看成是一个人,这个人承受体温和心跳的极限似乎是普通人的很多倍,但他的生命并没有在数次强烈的刺激之后体现出衰竭的迹象,而且看起来似乎越来越精力充沛,这个你就得好好研究了,是不是这个人变成了新的物种,需要重新定义其生命体征。那我们需要知道的是,这个新物种,到底有什么价值呢?或者说,对人类有什么价值呢?

  为了更清楚的讨论比特币价格,我们就得研究一下,比特币市场整个关键的财务数据。

  比特币目前的市值是1300亿美金,如果是一家实体公司,要支撑这样一个市值规模的企业,需要的资源是非常庞大的,比如目前市值规模跟比特币相仿的中国招商银行,去年的净利润超过110亿美元,营业收入超过350亿美元,也就是说,如果比特币是一家实体金融企业,你得创造出上百亿美元的利润,达到350亿美元左右的营收,才可能支撑得了这样的市值。

  由于比特币是去中心化的,整个系统并没有一个明确的控制者或法定的受益者,我们暂时很难知道如何计算它带来的利润。但从另一个角度可以研究。

  目前维持比特币网络正常运行的系统,每天的手续费收入超过5亿美元,因为日交易额超过250亿美元,如果按照这个数额来算,一年至少是1800亿美元以上的营业收入。那我们再来看看中国招商银行,营业收入是350亿美元。

  其实就算是在价格暴跌的时候,比特币依然有做不完的生意,因为它规定了自己处理交易的速率,现在每时每刻都有数万笔交易排队处理。也就是说,如果把比特币网络比作是一个靠交易赚钱的经纪商,其生意的火爆程度,超出你的想象。

  可能很多人认为手续费收入,是浮动的,因为币价在波动,但就算比特币再次回到3000美元附近,每天交易额降低到150亿美元,每年的“营业收入”也可以超过200亿美元。

  我们再来看看另一个数据,目前持有一个以上比特币的地址,有73万个,也可以说,持有比特币市值在5万以上的账户有73万个。大家知道中国的宇宙第一行工商银行有多少个股东账户吗?69万个,不到70万个。但工商银行的市值是比特币的两倍多。其实比特币全部持币地址目前超过2300万个,每周活跃地址500万个左右。

  如果有一个系统,每周活跃用户500万个,每日承载交易额200亿美元,手续费现金流每日5亿美元,而且不用担心手续费会断档的问题,因为都排着队交易。大家可以算算,这样的系统能值多少钱。

  可能很多人会说,每日5亿美元的手续费收入,其实是矿工的激励和运营成本,而非利润,实际上这就类似于,商业领域,现金流这个东西到底值不值钱的问题。有一家企业叫亚马逊,亏损了20年,但市值一直飙升到了1万亿美元,而亚马逊目前所创造的年营业额,也不过2300亿美元,其实如果按照每日超过5亿的手续费收入来算,比特币网络每年的营业额跟亚马逊是差不多的。

  未来商业,大部分都是分散型,多中心的,从企业层面讲,目前更多的商业估值,主要看的是“现金流”而非“利润率”,因为利润率出现问题是正常的,而现金流出现问题的企业,基本上可以宣告倒闭了。、

  好,说完了比特币值钱的部分,我们再来说说它的风险。

  首先,比特币并无足够的实用场景,最终还是得兑换成其他主权货币,才能自由消费,这就导致当预期价格上涨的时候,很快就能吸引资金介入,而当预期价格下跌的时候,迅速就会造成挤兑,价格剧烈下跌,而没有最后的责任方。所以整体来说,只要使用这个网络,就必须得承担价格剧烈波动的风险。这种状况会不会改善呢,当然会,但短期内可能很难,因为就像黄金这样,市值超过8万亿美元的去中心化金融资产,其价格也时长会出现较大的波动,所以很多人以为随着比特币市值的不断扩大,价格会变得稳定,这个想法可能是不正确的。